光华讲坛——社会名流与企业家论坛第 6565 期
主题：Credit Rating, Guarantee and Bond Issue Cost: Theory and Evidence from China’s Private Bond Market
主讲人：复旦大学经济学院 寇宗来教授
主持人：必威国际商学院 李涵院长
时间：9月15日10:00-11:30
举办地点：通博楼B座117会议室
主办单位：国际商学院 科研处
主讲人简介：
寇宗来，复旦大学经济学院教授、博导、副院长，复旦大学中国社会主义市场经济研究中心副主任，复旦大学产业发展研究中心主任，复旦-图卢兹创新与数字经济研究院执行院长；主要从事产业经济学、创新与知识产权以及公司金融方面的研究，入选教育部青年none、教育部课程思政教学名师和教学团队，担任《中国微观经济学》国家教材主编、SSCI期刊Economic Modelling副主编、《世界经济文汇》编辑，中国信息经济学会副会长；主持过国家自科基金、国家社科基金、教育部重大等多项科研项目；在《经济研究》《管理世界》《世界经济》《金融研究》《经济学季刊》、Journal of Industrial Economics、Journal of Population Economics、Economic Inquiry、Economics Letters等国内外杂志上发表论文数十篇。
内容简介：
基于中国非公开发行债券数据，本文探究了信息非对称下评级和担保的组合选择及其对债券发行成本的影响。假设债券发行人、评级机构和担保机构对违约概率有完全信息，而投资人则只知道其概率分布，分析表明：第一，除非发债质量很高或者很低，评级可以借由信息揭示机制细分“有评级”和“无评级”违约概率的分布范围。第二，担保通过提供违约赔付降低发行成本，且高风险债券更有可能发生担保，但摩擦成本的存在使担保债券的发行成本具有异质性。第三，评级和担保并非简单的互补或替代关系，当揭示机制起作用时，“无评级”会促进担保发生，然而“有评级”的影响并不确定，因为评级降低了投资者预期的最高违约概率会促进担保，但降低平均违约概率却会替代担保。本文可以为理解取消强制评级的政策效应提供理论洞见和决策依据。
